走2014年年底以來，山東省政府作出“15條還貸公路到期后繼續(xù)收費”的決定，開啟了一場論戰(zhàn)。

反對的聲音認為，上述決定有亂收費之嫌。山東省政府則說，事出有因——2013年，山東省內(nèi)政府還貸公路虧損了138億元。

山東高速股份有限公司（山東高速），是一家經(jīng)營山東省內(nèi)部分高速公路的上市公司。新京報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，過去10年間，山東高速的凈利潤總額累計達到137億元；50%以上的毛利率，也遠超公司內(nèi)部的其他板塊。

近年來，包括審計署、央視等，對山東高速部分路段“超期收費”等問題提出過批評。山東高速則以“上市公司需要考慮股東利益”回復。

收費總里程居首

上市十余年后，山東高速已經(jīng)發(fā)展成為A股市場上的“收費公路王”。

半年報顯示，截至2014年上半年，山東高速擁有濟青高速、濟南黃河大橋等“九路四橋”的經(jīng)營管理權(quán)。此前的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年年底，山東高速運營管理的收費公路總里程達1875公里，“居國內(nèi)同行業(yè)上市公司首位”。

在財務指標方面，山東高速業(yè)績同樣傲人。2014年前三季度，山東高速實現(xiàn)營業(yè)收入52.6億元、凈利潤17.2億元。這兩項指標均處于同比上升的態(tài)勢。

飄紅的業(yè)績走向，對山東高速來說，習以為常。過去10年間，除2009年、2012年，其余8年中，山東高速的凈利潤均處于上漲通道。

并且，無論外部經(jīng)濟環(huán)境如何變化，山東高速穩(wěn)賺不賠，從未出現(xiàn)過虧損。新京報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，過去10年里，山東高速累計獲得凈利潤137.05億元。

在此其中，占營收比重9成以上的通行費收入，貢獻最大。這項“坐地收錢”的生意，以高毛利率著稱。2011年至2013年間，山東高速通行費收入的毛利率，分別達到52.46%、63.63%以及65.24%。

近期，在密集的、關(guān)于高速公路收費爭議的報道中，多把高速公路的毛利率稱作“堪比銀行、奢侈品”。

員工年薪平均13萬

除收費公路外，山東高速的另一項主業(yè)為房地產(chǎn)開發(fā)。2013年，房地產(chǎn)開發(fā)的毛利為7.95%。

山東高速的大股東為山東高速集團，后者持股比例達到71.21%。山東高速集團發(fā)布的債券募集說明書顯示，2012年，集團內(nèi)施工結(jié)算、鐵路運輸、商品銷售等業(yè)務的毛利率，分別為20.19%、8.91%和8.64%。

坐擁高毛利主業(yè)的同時，山東高速還得到了來自財政方面的“饋贈”。大股東山東高速集團曾表示，“在公司發(fā)展過程中，山東省政府在項目資源、財政補貼等方面，一直給予大力支持?！?/p>

根據(jù)歷年年報，新京報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2009年至2013年間，山東高速共得到來自政府的財政補貼和稅收返還，超過3500萬元。

去年12月，山東省政府曾表示，山東省內(nèi)政府還貸公路，“一線收費員工月平均收入2000元左右”，“不存在有人質(zhì)疑的暴利現(xiàn)象”。

作為上市公司，山東高速所經(jīng)營的為“經(jīng)營性公路”。2013年年報顯示，當年，山東高速共有在職員工4527人，而現(xiàn)金流量表中“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”一項，金額約為6.02億元。

據(jù)此折算，山東高速在職員工的平均薪酬，約為13萬元。

“超期收費”被審計署、央視點名

“日進斗金”的同時，因為經(jīng)營路段涉嫌超期收費等問題，山東高速長期受到各方的批評。

以濟青高速為例，這條山東省內(nèi)最繁忙的高速公路，也是山東高速最穩(wěn)定的“現(xiàn)金奶?！?。2013年，長318.3公里的濟青高速，通行車輛逾3000萬輛，賺得通行費收入25億元。

年報顯示，濟青高速的收費期，自1999年開始，至2029年結(jié)束，期限長達30年。

2008年，審計署發(fā)布審計調(diào)查報告稱，1993年建成通車的濟青高速，“經(jīng)測算收回投資并有合理回報的收費年限為12.65年，但批準的收費年限為30年，按2005年收費水平測算，將增加社會負擔275億元”。

山東高速旗下的濟南黃河大橋，也被外界多次炮轟。年報顯示，濟南黃河大橋的經(jīng)營期限為18年，于2017年底到期。

公開報道稱，濟南黃河大橋原為政府投資修建，自1985年就開始收費；后在1999年由山東高速獲得了18年的收費權(quán)。2012年時，濟南黃河大橋年通行費收入約4000萬元。

2012年，中央電視臺批評稱，按照相關(guān)規(guī)定，濟南黃河大橋早已超出收費期限，且其注入上市公司10年的收入，已經(jīng)超出當初4000萬投資額的10倍以上。

同樣是在2012年，山東省泰安市一位人大代表，遞交了“撤銷泰曲路收費站的提案”。泰安市交通局在回復該提案時承認，收費站地處區(qū)縣交界處，“給過往車輛帶來了不便”。

泰曲路亦是山東高速的資產(chǎn)，收費期限為26年，至2015年底結(jié)束。

無論是審計署點名，還是央視的批評，均未讓山東高速作出改變。

2013年，山東高速就“取消濟南黃河大橋收費”回應稱，“黃河大橋?qū)偕鲜泄举Y產(chǎn)，公司要考慮到全體股東利益，不是企業(yè)說免費就免費?！?/p>

在資本市場上，山東高速確實可以稱作“重視股東利益”的楷模。2011年至2013年間，山東高速連續(xù)“出手大方”，進行派息。據(jù)統(tǒng)計，3年內(nèi)，山東高速共分紅20.78億元。

2014年，山東高速宣布，對濱州籍車牌號的載客和載貨機動車，免收濱州黃河大橋通行費。該橋也被多次抨擊為“超期收費”。但免收濱州橋的通行費，并不是山東高速的“慷慨之舉”——濱州市政府須拿出相應的土地使用權(quán)，來補償山東高速的通行費損失。

10家房產(chǎn)子公司9家虧損

自2012年國務院下發(fā)“重大節(jié)日免收小客車通行費”的政策后，山東高速為此開始承受業(yè)績壓力。

《社會責任報告》顯示，2012年，山東高速國慶期間免收通行費1.12億元；2013年全年免收通行費1.6億元。兩年累計相加約2.72億元，占到同期凈利潤的6%。

山東高速及其大股東山東高速集團，曾多次對免費政策的施行發(fā)表過看法。

去年5月，山東高速集團董事長，也是上市公司山東高速董事長孫亮在接受采訪時表示，繼山東省調(diào)低高速公路最低收費標準后，國家又實施重大節(jié)假日小型客車免費政策，由此，高速集團每年減少通行費5億多元。

“原來一條高速公路12年左右基本收回投資，現(xiàn)在則需要22年左右，而高速公路收費期只有25年?！睂O亮稱，收費結(jié)束后，有的僅能夠收回投資而無效益，有的連投資都收不回來導致虧損。

上述看法，也被山東高速集團的官網(wǎng)引用，成為論證“轉(zhuǎn)型必要性”的論據(jù)。在山東高速2013年的年報里，也出現(xiàn)了“推進轉(zhuǎn)型升級”的說法。

從公開資料來看，山東高速的轉(zhuǎn)型方向主要是房地產(chǎn)和礦產(chǎn)。近年來，其先后斥巨資在山東省內(nèi)的濟南、煙臺、青島等地布局了地產(chǎn)項目。

此外，2012年，山東高速以1.25億元收購了錫林浩特魯?shù)氐V業(yè)公司60%的股權(quán)。后者主要開采錫礦、銅礦等。此后的2013年，在兩名董事投出反對票的情況下，山東高速仍通過了進軍礦業(yè)投資的決議。

大股東山東高速集團的轉(zhuǎn)型方向，更是“五花八門”。根據(jù)梳理，山東高速集團持有著交通銀行、京滬高鐵、佳寶乳業(yè)、濟南機場、關(guān)島漁場等公司的股權(quán)。

至少根據(jù)上市公司的年報，在“坐地收錢”的道路收費主業(yè)以外，山東高速其他業(yè)務的投資經(jīng)營，尚不盡如人意。

2013年的年報顯示，山東高速參控股的10家涉房子公司中，僅有1家盈利了5028萬元，另外9家均為虧損狀態(tài)，累計虧損額超過1.6億元。

與此同時，其旗下的兩家礦業(yè)公司，亦合計虧損了578萬元。