【中國瀝青網(wǎng)新聞資訊】歷史總是驚人的相似，大宗商品市場近日重回2008年金融危機爆發(fā)后的最低水平。

昨日，NYMEX原油徘徊在42美元附近，該價格在金融危機爆發(fā)后迅速從此前的147美元下跌至2009年初的47美元。此外，LME銅、LME鋁、LME鋅均刷新自2008年以來新低。是什么因素叩響了大宗商品市場熊市之門？

對此，業(yè)內(nèi)人士分析指出，這主要是由于近期全球經(jīng)濟低迷，需求不足導(dǎo)致，同時，以美聯(lián)儲加息預(yù)期為契機，全球資金面開始收緊，這也是導(dǎo)致大宗商品全線下挫的催化劑。

此輪熊市周期更長？

8月19日數(shù)據(jù)顯示，NYMEX原油最低報41.35美元，創(chuàng)十年新低；IPE布油最低報48.24美元，創(chuàng)六年半新低；現(xiàn)貨黃金最低報1072.93美元，創(chuàng)六年新低；LME銅、LME鋁、LME鋅則最低報4983美元、1549.50美元、1730美元，分別刷新自2008年以來新低。

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，本次大宗商品市場暴跌與上一次金融危機相比，存在四個方面的特征，其一，當(dāng)前石油過剩在于頁巖油技術(shù)革命帶來的供應(yīng)大幅增長，而2008年供應(yīng)壓力是在金融危機后體現(xiàn)出來的；其二，當(dāng)前并沒有發(fā)生金融危機，金融市場沒有出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險沖擊波?！捌淙?，地緣政治博弈，當(dāng)前歐佩克、美國和俄羅斯為了爭奪市場份額而進行‘肉搏’；其四，當(dāng)前中國經(jīng)濟下行，2008年金融危機時中國經(jīng)濟只是短暫地受到外部沖擊?！背绦∮卤硎?。

世元金行高級研究員肖磊則表示，比如2008年油價的大跌，除了美國次貸危機影響之外，另一個主要原因是包括投行在內(nèi)的諸多投資者在原油市場的投機性做空行為所致。而去年自7月以來油價的下跌，最主要由于實體需求疲軟，以及頁巖油產(chǎn)量增加，加上美元走強，整體來說是一個多方面綜合影響的結(jié)果，并非投機做空所致。數(shù)據(jù)顯示，新興經(jīng)濟體經(jīng)濟近年均呈現(xiàn)下滑趨勢，GDP增速從2008年的6.5%一路下滑至2014年的4.7%，今年預(yù)測值甚至跌至4.3%。

上述業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)下全球經(jīng)濟陷入疲軟狀態(tài)，特別是此前對大宗商品需求量較大的新興市場國家，這導(dǎo)致需求的嚴重下降，對商品價格支持的動力不足，這是長期的影響，可能比2008年金融危機短暫的沖擊持續(xù)時間更長。以中國為例，對大宗商品的需求下降。海關(guān)總署最新統(tǒng)計，2015年7月，全國進出口2.12萬億元，同比(下同)下降8.8%。其中，出口1.19萬億元，下降8.9%；進口0.93萬億元，下降8.6%；順差2630億元，下降10%。

強美元快速“補刀”

大宗商品市場雄起的一個必要條件也是全球市場資金面的寬裕，而隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期的增強，一方面導(dǎo)致強美元周期出現(xiàn)，另一方面引發(fā)全球資金面恐臨收緊趨勢的擔(dān)憂，于是大宗商品價格一瀉千里。

巴克萊銀行本周二表示，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)已經(jīng)就下一步行動下定決心，因此預(yù)計美聯(lián)儲將會在9月加息。

東證期貨貴金屬分析師元濤則告訴《第一財經(jīng)日報》記者：“美聯(lián)儲不可能到通脹2%的時候再加息，因為在低通脹的環(huán)境中這將遙遙無期，同時加劇了通脹超調(diào)的風(fēng)險。若加息過遲，屆時利率急劇拉升，將造成市場大幅動蕩，加大美聯(lián)儲加息的代價，這是美聯(lián)儲不愿意看到的?！笔艽讼⒂绊?，美元指數(shù)最高突破98，最新報96.9347，微跌0.0697，跌幅為0.07%。而年初至今，美元指數(shù)已經(jīng)上漲逾7%。

值得注意的是，強勢美元相對應(yīng)地“打擊”了其他國家貨幣，這也給大宗商品市場帶來壓力。有境外媒體報道指出，加拿大和俄羅斯的石油生產(chǎn)商產(chǎn)量全球名列前茅，它們以美元為單位出售原油，運營成本則是以本幣支付。8月以來，加元對美元匯率已創(chuàng)11年新低，俄羅斯盧布對美元匯率逼近6個月來最低點。這無形中幫助全球第二和第四大產(chǎn)油企業(yè)降低了生產(chǎn)成本。

“以石油、黃金和銅為首的大宗商品全線下跌已經(jīng)嚴重影響這類商品生產(chǎn)商的本幣匯率，它們的貨幣對美元跌得越多，它們的成本就越低。這會給大宗商品進一步施加下行壓力，產(chǎn)生惡性循環(huán)?！狈▏d業(yè)銀行石油市場研究主管MikeWittner稱。

“逢低抄底油企論”靠譜？

在這些背景下，“逢低抄底油企論”一時甚囂塵上，是否可行？根據(jù)記者多方了解，無論從供給面、需求面、國際宏觀政策面，油價在短期內(nèi)似乎都沒有反彈的支撐。更有分析師表示，年中的反彈可能只是曇花一現(xiàn)，市場對于“見底反彈”的預(yù)期過高。

先從供給面來看，東證期貨原油分析師金曉向本報記者分析稱：“原先市場預(yù)期美國三季度可能會減產(chǎn)，然而預(yù)期沒有兌現(xiàn)。石油輸出國組織(OPEC)產(chǎn)量仍在持續(xù)，而美國維持市場份額的決心跟OPEC如出一轍。”

此外，美國油井停產(chǎn)、重啟成本較高，由于前期的沉沒成本(即建設(shè)成本)高企，因此只要能持續(xù)產(chǎn)油，不論油價是否走低，這仍能彌補部分沉沒成本。

不可忽視的“后來者”就是伊朗。伊核六國與伊朗就核問題于7月達成全面協(xié)議，根據(jù)伊朗石油公司發(fā)言人稱，一旦出口限制解禁，公司在一周內(nèi)即可以開工。此外，金曉也告訴本報記者，根據(jù)國際原子能機構(gòu)(IAEA)與伊朗達成的協(xié)議，今年11月可能就將實現(xiàn)原油出口解禁。

值得注意的是，國際能源署(IEA)認為，大多數(shù)分析師小看了伊朗產(chǎn)油量回升的能力，對伊朗的產(chǎn)油前景太悲觀。從歷史經(jīng)歷判斷，伊朗恢復(fù)的速度可能比大家想象的快。

金曉指出，盡管油企股價已經(jīng)位于低位，但“最糟糕的時候”還未到來，明年一季度可能將到達危機的頂峰。中國瀝青網(wǎng)