。在經(jīng)濟(jì)波動分析框架下，種種微觀證據(jù)表明新周期已經(jīng)來臨。

新周期是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行L型下經(jīng)濟(jì)波動的結(jié)果

，這是研究新周期的邏輯起點(diǎn)。關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)的走向，決策層有著清醒認(rèn)識，即經(jīng)濟(jì)運(yùn)行L型：中國經(jīng)濟(jì)從過去兩位數(shù)的高速增長轉(zhuǎn)變?yōu)橹懈咚僭鲩L。需要注意的是，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行L型是決策層關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長的判斷，經(jīng)濟(jì)波動和經(jīng)濟(jì)增長并非一回事。經(jīng)濟(jì)增長受政策影響較大，但經(jīng)驗(yàn)事實(shí)已證明經(jīng)濟(jì)波動無法被財(cái)政貨幣政策熨平。因此，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行L型下依然會有經(jīng)濟(jì)波動，進(jìn)而導(dǎo)致大宗商品、大類資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)周期性波動，此即為新周期。

正因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)波動不是一回事

，基于經(jīng)濟(jì)增長的分析框架對新周期進(jìn)行研究往往會帶來錯誤結(jié)論。

新周期來源于經(jīng)濟(jì)波動，新周期研究必須基于經(jīng)濟(jì)波動進(jìn)行

。經(jīng)過了數(shù)年的經(jīng)濟(jì)下行，種種微觀證據(jù)表明經(jīng)濟(jì)波動已進(jìn)入“擺脫波動谷底、獲得上升動能”的新階段，新周期已經(jīng)來臨。

首先，大宗商品價(jià)格和PPI出現(xiàn)拐點(diǎn)

。大宗商品價(jià)格由下跌轉(zhuǎn)為上漲、PPI出現(xiàn)拐點(diǎn)意味著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營從收縮轉(zhuǎn)為持平或擴(kuò)張，是經(jīng)濟(jì)回暖的先導(dǎo)指標(biāo)。從數(shù)據(jù)來看，大宗商品的價(jià)格拐點(diǎn)出現(xiàn)在2015年末，于2016年取得較大漲幅。中國PPI數(shù)據(jù)在2016年一季度環(huán)比轉(zhuǎn)正